EMPIRICAL ANALYSIS OF THE PERFORMANCE, RISK AND CONDITIONAL CORRELATION OF THE BRAZILIAN’S SECTORIAL INDEXES
DOI:
https://doi.org/10.18593/race.v15i3.10343Resumo
This paper aims to analyze both the volatility patterns and performance of the sectorial indexes of Bovespa’s main stocks and to investigate the temporal structure of the conditional correlation between these, from January 04, 2011 to November 19, 2013. The results obtained from the conditional CAPM have showed that the betas significantly vary over time and revealed an existing heterogeneity among portfolios. Regarding to volatility analysis, it perceives that volatility series of both UTIL and IEE indexes presented similar behavior and were more volatile than other indexes in the review period. The conditional correlation analysis showed that IEE and UTIL, INDX and UTIL, ICON and IMAT, IMOB and IFNC have presented a strong correlation; the construction of a portfolio of assets composed by shares of these indexes does not allow the risk diversification.
Keywords: Sectorial analysis. Risk. Conditional Correlation.
Análise empírica do desempenho, risco e correlação condicional de índices setoriais do Brasil
Resumo
O objetivo deste estudo é analisar o desempenho e os padrões de volatilidade dos índices setoriais das principais ações da Bovespa e investigar a estrutura temporal da correlação condicional entre esses, no período de 04 de janeiro de 2011 a 19 de novembro de 2013. Os resultados obtidos a partir do CAPM condicional mostraram que os betas variam significativamente ao longo do tempo e revelaram a heterogeneidade existente entre as carteiras. Em relação à análise de volatilidade, percebe-se as séries da volatilidade dos índices UTIL e IEE apresentaram comportamento semelhante e se mostraram mais voláteis que os demais índices no período analisado. Já a análise da correlação condicional mostrou que os índices IEE e UTIL, INDX e UTIL, ICON e IMAT, IMOB e IFNC apresentaram uma forte correlação e a construção de uma carteira de ativos composta por ações desses índices não permite a diversificação do risco.
Palavras-chave: Análise setorial. Risco. Correlação condicional.
Downloads
Referências
ALEXANDER, Carol. Market Risk Analysis, Value at Risk Models. John Wiley & Sons, Vol. 4, 2009.
BAUR, D.; JUNG, R. Return and Volatility Linkages Between the US and the German Stock Market. Journal of International Money and Finance, v. 25, p. 598-613, 2006.
BOLLERSLEV, T.; ENGLE, R. F.; WOOLDRIDGE, J. M. A Capital Asset Pricing Model with Time-varying Covariances. Journal of Political Economy, Volume 96, No. 1, February, 1988.
BORGES, B. K. Avaliação da habilidade preditiva entre modelos Garch multivariados: uma análise baseada no critério Model Confidence Set. 2012. Disponível em: < http://www.lume.ufrgs.br/handle/10183/70011>. Acesso em: 07 de Abril de 2015.
CAO, D.; LONG, W.; YANG, W. Sector Indices Correlation Analysis in China's Stock Market. Procedia Computer Science, v. 17, p. 1241-1249, 2013.
CERETTA, P. S.; RIGHI, M. B; SILVEIRA, V. G. D. Análise de desempenho financeiro setorial no mercado brasileiro. Estudos do
CEPE, p. 252-272, 2012.
CERETTA, P. S.; RIGHIA, M. B. Multivariate generalized autoregressive conditional heteroscedasticity (GARCH) modeling of sector volatility transmission: A dynamic conditional correlation (DCC) model approach. African Journal of Business Management, v. 6, n. 27, p. 8157-8162, 2012.
ENGLE, R. Dynamic conditional correlation: a simple class of multivariate generalized autoregressive conditional heteroskedasticity models. Journal of Business & Economic Statistics, v. 20, n. 3, p. 339¬350, June 2002.
FERREIRA, D. M.; DE MATTOS, L. B. O Efeito Contágio Da Crise Do Subprimeno Mercado Acionário Brasileiro. In: Anais do XL Encontro Nacional de Economia [Proceedings of the 40th Brazilian Economics Meeting]. ANPEC-Associação Nacional dos Centros de Pósgraduação em Economia [Brazilian Association of Graduate Programs in Economics], 2014.
HARVEY, A.; RUIZ, E.; SHEPHARD, N. Multivariate stochastic variance models. The Review of Economic Studies, v. 61, n. 2, p. 247-264, 1994.
JUBERT, R. W. et al. Um estudo do padrão de volatilidade dos principais índices financeiros do Bovespa: uma aplicação de modelos ARCH. Contabilidade, Gestão e Governança, v. 11, n. 1-2, 2009.
LINTNER, J. The Valuation of Risk Assets and the Selection of Risky Investments in Stock Portfolios and Capital Budgets. The Review of Economics and Statistics, Volume 47, February, 1965.
LINTNER, J. The aggregation of investors diverse judgments and preferences in purely competitive security markets. Journal of Financial and Quantitative Analysis, Volume 4, pages 347-400, 1969.
MANERA, M. STAR-GARCH Models for Stock Market Interactions in the Pacific
Basin Region, Japan and US. 2003.
MARKOWITZ, H. Portfolio Selection. The Journal of Finance, Volume 7, Issue 1, pages 77-91, March, 1952.
MEDEIROS, L. G. C. Análise quantitativa da volatilidade dos índices setoriais da Bovespa através de modelos GARCH univariados. 2012. Disponível em: <http://www.lume.ufrgs.br/handle/10183/56103 >. Acesso em: 07 de Abril de 2015
MORAIS, I.A.C.; PORTUGAL, M.S. Modelagem e previsão de Volatilidade
Determinística e Estocástica para a Série do IBovespa. Estudos Econômicos, v.
, n.3, 1998.
MOSSIN, J. Equilibrium in a capital asset market. Econometrica, Vol. 34, No. 4, October, 1966.
PESSOA, F. S. de O. Gestão de risco setorial no mercado de ações brasileiro. 2013. Disponível em: < http://www.repositorio.ufc.br/ri/handle/riufc/9481>. Acesso em: 07 de Abril de 2015.
SCHWERT, G. W. Why Does Stock Market Volatility Change Over Time. Journal of Finance, v. 44, p. 1115-1153, 1989.
SHARPE, W. F. Capital Asset Prices: A Theory of Market Equilibrium under Conditions of Risk. The Journal of Finance, Volume 19, Issue 3, pages 425-442, September, 1964.
SOBREIRA, R.; PRATES, C. O índice setorial de energia elétrica da Bovespa como benchmark: algumas considerações críticas. Gestão. Org-Revista Eletrônica de Gestão Organizacional, v. 2, n. 3, 2004.
Downloads
Publicado
Como Citar
Edição
Seção
Licença
Autores mantêm os direitos autorais e concedem ao periódico o direito de primeira publicação, com o trabalho simultaneamente licenciado sob a Licença Creative Commons - Atribuição-NãoComercial 4.0 Internacional, que permite o compartilhamento do trabalho com reconhecimento de autoria e publicação inicial neste periódico.
