Disponíve* em: http://editora.unoesc.edu.br/i*dex.php/rac* Race, Joaçaba, v. 14, n. 1, p. 1*7-*2*, *an./abr. 2015 DIVULG*Ç*O D* ATIVOS INTANGÍ*EIS: UM EST*DO EM O*GANIZAÇÕES DO SETOR FINANCEIRO E OUTROS D* BM&FBOV*SPA Disclosure of intangible as*e*s: a study i* or*aniza**ons of the Fina**ial sector a*d Others fro* BM&FB*v*spa Tânia *ristina Chia**llo E-*ail: tcchi*rel*o@gmai*.c*m Gradu*da em Ciências Contá*ei* pela Universid*** Comunitá*ia da Região de C*apecó; Mes*randa no pro*rama de Pós-gradu*çã* em Ciências Con*ábeis pel* Un*versida** Region*l d* Blumenau; Pr*f**sora no I*stituto Cenecis*a *ayal de En*ino Superio*. Rodrigo Barraco M*ras*i E-mail: rodri*oma*as*i_16@h*tmail.com *ra*u*do em Ciên*ias *ontábeis pela *niversidade Estadual do Paran*; Mestrando em Ci*n*i*s *on*ábei* pel* *niversidade Reg*o*al de *lumenau. Ro*erto Car**s *lann E-mail: rklann@furb.b* Douto* e* Ciências **n*ábe*s e Admin*stração pe** Univers*dade Re*ional de B*umen*u; Profess*r do Prog*ama de *ós-gradua**o em Ciênc*as Contábeis d* Uni*e*sidade Regional de B*u*enau; Pr*fessor **tular *o Curso de Ciências Co*tábei* *o Centro Universitário d* Brusque; *ua Antonio da Veiga, 140, Sa*a D 202, *i*tor Konde*; 89012-900, *lum*n*u, Sa*ta Catarina, B*asil. Artigo recebido *m 19 de abr*l de *0*4. Acei*o em 02 de dezembro de *014 197 Tân*a C**stina C*iarel*o, Rodr*g* Barr*co Marassi, Robert* Car*os Klann Resumo * crescente evolu*ã* *os *ercados e *as tecnolog*as d* informação *em moldado *m cenário de mudanças drásti*as *os *egulamentos contábeis. Um fa*o que m*rco* a contabilidade no Brasil *os últimos *nos *oi o proce*so de convergência às normas i*ternacio**is de contabilidade, instituí*o **la *ei n. 11.63*/*007, *ue *r**xe consig* novos *adrões a *erem seguid*s. * divulg*ção de ativos intangívei* f*i *m deles, torn*ndo-se obrigató*i* *a*a ** companhias d* capital aberto. Es*e e*tudo *eve como *bjetivo a*aliar o *ível de divulgação de informações rel**ivas a ativos in*angíveis em empresas do s*t*r Financ*iro e Outr*s *i*tadas na BM&FBovespa, entre os a*os 2010 e *0*2. A pesquisa caracte*iza-se c*m* descritiva, documental e *uan*itativa, co*pr*endendo um* amostra de *4 empre*a* fi**nce*r*s. * *étodo a*lic*d* *oi a *sta*í*tica *escr*tiva e a reg*e**ão line*r múlt*pla a pa**i* dos dados c*letados do check list ela*orado com base nos requisitos de di*ulgação do CPC 04. Os resulta*os denotam que o nível de divulgaç*o dos i*tangíveis por parte d*s empresa* inv*stiga*a* é bai*o. Além disso, o tamanho d* *mpr*sa é a única *ariável test*da que explica de modo significativo a **idenciação dos at*vos intangíveis. Pal*vras-c*ave: Ativos intang*veis. Índice de divulgação. Ins*ituiçõ*s fi*anceiras. Disclosure o* intang*ble assets: * study in or*aniz*tion* of the *inancial sector and Ot*ers from BM&FBovesp* Ab*tract The gro*ing market trends an* informatio* technology ha* shaped a scena*io of drastic chang** in accountin* regulations. * fact which marked the *c*ounts *n *razil in recent years *as been th* convergence with *nte*n**ional accounti*g stan*ards, esta*lished *y Law n. 11,638 / 2007, which *ro*g*t ne* standard* to be followed. Th* di*clos*re of intang*bl* asse*s was one *f t*em, making it man**tory for **blic companie*. T*is study ai*ed t* ev**uate the informa*i*n disclosure level relat*ng to intang*ble assets in *ompanie* in the sect*r F*nan*ial an* Other listed *n the B* & FBovespa, between t*e yea*s 2*10 a*d 2012. The re*earch i* char*c*erized as de*c*ip*i*e, doc*ment and q*antitati*e, compr*sing a sam*le of 34 financial comp*nies. The me*hod used *as the descriptive sta**stics and mu*tiple li*ear regression on the data collecte* from the ch*ck lis* *re*ared based on C*C discl***re req*irement* 04. The results sho* that *h* level o* d*sc*osu*e of i*t*ngibles by firms investigated i* low. In additio*, *he size of the com*any is the on*y va*iable **a* explains t*sted sign*ficantly the di*cl*sure of intangible assets. *eyw*rds: Int*ngible asse*s. Disclosu** Index. F*nancial *nstit*tions. 1 INTRODUÇÃO No Brasil, o r*gistr* *os ativos in*angív*i* ** B*l*nço P*t*imoni*l das empres*s co*st**uiu-se some*te a partir da Lei n. 11.638/2007, to*na*do- *98 Divulgação de ativos... se im*rescindíve* a introdução do grupo *n*an*íve* no Ativo Nã* Ci*cul*n**. Logo em seguid*, o *ronunciamento Técn*co CPC 04 (R1) (COMITÊ DE *RO*U*CIAMEN*OS C*NTÁBEIS, 2**0), c*m *ase na Inte*n*tional Accountin* Sta***** (IAS) 38, e*tabeleceu critérios d* contabilização para o reconheciment* * a mensuraç** d*s ativo* intangí*ei*, det*r**nando * d*vulgaç** de informa*ões específicas sobr* esses ativ** em *o*as e*plicativas às dem*nstraçõe* cont*beis das emp**sas. Em relaç*o à importân*ia desses a*ivo* pa*a * un*verso acadêmic*, *o*auto et al. (2009) *p**tam que *esmo *nte* da intr*duçã* *o *rupo Intan**vel na* *ontas patrimoniais, *s ativo* in*angíveis *á eram tema de es*udos cient*ficos no cam*o *e C*ênc*as Socia*s Apl*cadas, em que s* *b**rva um a*anço de pesquisas * parti* da d*cada de 198*, em raz*o *a s** impo*tância para o Sistema *api*alista. Relaci*n*ndo *o mei* *mpresaria*, Antun** e Lei** (2008) afi*m*m q*e * divulgação de ativo* intangíveis é im**r*ante *ar* o de*em*enho das emp*es*s, q*e busc*m ut***zá-los a f*m de conqui*tar *spaço no mercado, tornando-se mais competitiva*. Ao an*lisar a divulgação de ativos *ntangíveis nos demon*trativos de institui*ões fina*ceiras, é possível *er**icar se * n*vel de *videnc*ação est* de *c*r*o com *s requis*tos *x*gido* pela normatizaç*o contábil de a*ivos **tang**e*s ma**idos po* e*presas *esse ramo (SILVA; R*DR*GUE*; MU*OZ DU*ÑA*, 2012). Diante desse cenário, é lanç*da a **g*inte questão de *e*quisa: Qua* * nível de divulga*ão de inform*ções relativas * *tivos i*ta*g*veis *m empre*as *o *etor Fi*anceiro e Outros, l*stadas ** BM&FBov**pa en*re os anos 2*1* e 2012? As*im, o objeti*o do estud* fo* avaliar o *ível de d*vulg*ç*o *e inform*ções relat*vas a *tivos intangíveis em empresa* do setor Fin*nc*iro * Out*os, listad*s na BM&*Bove*pa, entre os anos 2010 e 2012. Algumas *e*quisas já rea*izadas sobre div*lgaçã* *e ati*os intangíveis *bje*ivara*: *) analisar o contex*o do* ativos **tangíveis r*ferente ao *apital intele*t*al (VERGAUWE*; BOL*E*; *IRBANS, 2*07); b) verificar o ní*el de divul*ação *m o*tro* países e ambi*nte*, *omo *spanha (MACAGNA*, 2009a; M*CAGN*N, 2009*; C**COLES, 2010; CÓRCOLES, 2013; FUERTES; GARCIA, 20*3), Índia (CH*NDER; MEH*A, 201*), Itália e G*ã-*ret*nha (D\ALAU*O, 2013), R*in* Unid* (*EDM*N et al., 2009) e *urqu*a (U**R; KILI*; B*YYURT, 201*); c) i*vestigar no ambiente brasileiro como está a a**q*ação de in*o*maçõ*s (ANTUNES; LEITE, 200*), o tratamento *os at*v*s in**n*íveis (CRISÓSTO**, 20*9) e o nível ** d*vu*g*ção dess*s at*v*s (GE*POTT; *99 Tânia *risti*a Chiarello, Rodrigo B*rraco Marassi, *oberto C*rlos Klann TH*MAS; HOFFM*NN, 2008; A*ELINO; P**HEIRO; LAMOUNIE*, 201*; FONTANA; MA*AGNAN, 2013); d) anal*sar a divulg*ção de **ivos intangíveis nas contas consolidadas de bancos po**ugue*es e *spa*hóis (SILVA; RODRIGUES; MUÑOZ D*EÑAS, 2*12). Esses estudos contribuem com as p*squ*sa* sob*e di*ulgação *e ativos intangí**is, po** *nfatiz*m a importânc** da* informaçõe* contidas no* bens intangíve*s da entidade e c*mo essas in*orma*ões podem afet*r a percep*ão d*s usuários s*bre os demo*strativos fina*ceiros. A *res*nte pesquisa delimi*a o tema * um* *ac*na aind* nã* estudada sob*e o a*sunto, que trata de a**liar o nível de divul*aç*o de informações relati*as a at*vos inta*gí*eis em institu*çõ*s financeiras no contexto brasi*eiro n*s an*s *010 a **12, em q*e *s i*formações c**hidas para a análise s* di*erem dos estudos ante*i*rmente citados, além d* *m*o*tância de **alisa* se a evidencia*ão *os ativo* intangíve*s das *mpresas do setor financeiro está em conformidade com a* no*mas I*RS. Em c*m*aração à *es*uisa de Silva, Rodr*gues e M**oz Dueñas (2012), a a*l*cação *e tal análise *m um país di*erent* e em um pe*íodo posterior pe*mit* a* pe*quisador id*n*ificar n*o apenas semelhanças *ntre as pesquisas, mas ta*bé* qua*s o* fatores di*ergentes. * REFE*ENCIAL TEÓRICO Nesta *evi*ão de literatura ab*rd*-se o ativo *nt*ngível, apresentando suas *efini*ões. Posteriormente, apresentam-se *spectos relac*o*ad*s ao reconhecime*to * à divulga*ão *o ativo intang*vel e **t**os anteriores. 2.1 ATIVOS INT*NGÍVEIS A defin*ção de ativos intangíveis util*za*a por Hen*riksen e Van Breda (1999, p. 388) é que "[...] *ão bens *ue n*o podem **r to*ados, por*u* não têm *or*o." En*retanto, af*rmam qu* n*o d*ixa* de ser ativo por n*o possuírem sub*tância e seu reconhecimen*o *eve*á obede*er à* mesm*s regras *álidas p*r* todos os ativos. Os ativos intang*ve*s *omp*em uma das áreas *ais complexa* da *e*ri* da c*nta**li*ade, em raz*o da* dificuldades da su* identificação, pelas in**rtezas so*re a mensuraçã* e a e***mação de *ua *ida útil e até mesmo *obre o p*tencial de *era*ão d* be*efício* econ*micos futuros. Ent*etanto, os ativos int*ngívei* estão *anhando 200 Divulgaç*o de ativos... espaço no mercado, *iante de a*to investimento e *m alguns caso* sup*ram * val*r dos ativo* *angíveis (HEND*IKSEN; VAN BREDA, 1999). Os a*ivos intan**vei*, na sua ma*oria, têm or*ge* de situ*ções de *m desembolso efetiv* de dinheiro ou e*uival*n**s, m*s es*e gas** não foi refletid* na D**onstração dos Resultados, mas no ativ* intangível. Diante *isso, os inta*gíveis dev*m ser classif*c*dos como t*adic**nais (c*n*essõe*, goodwill, patentes, marc*s, *i****os de *utor, licenças, fran*hises, n*me* comerciais) e gasto* dife*i*os (publicidade e promoçã*, de*envolvi*en** de s*ftware, dispêndios de co*stit*i*ão e formação) (HENDRIK*EN; VAN *REDA, *999). Conform* o *ro**ncia*ent* Técnico CPC 04 (R1) do Comitê de Pronunci*ment*s Contábeis (C*C) (2010, *. 6), a definição a**es*ntada para ati*o intangível "[...] é u* ativo não monetário identi*icáv** sem substância física." Ativo *o*etá*io con*eituado pelo CPC 04 (R1) (CO*ITÊ DE PRO*UNCIAMENTOS CONTÁ**IS, 2010, p. 7) "[...] é *quele representado por dinheiro ou p*r direitos a serem recebid*s em uma quantia fixa ou d*terminável de dinheir*." Um ati*o intangível * c*n***era*o qu*ndo: (a) for *eparável, ou seja, puder ser separado da entidade e *en*ido, transferido, licen*ia*o, alugado ou trocado, indivi- d**lmente ** **n*o com u* c*ntr*to, ativo ou pa**ivo rela- c*onado, i*depend*nt* da intenção de *so pela entidade; ou (b) res*ltar d* di*eitos contratua*s ou outr*s *ireit*s legais, indepe*dentemente de tais direitos serem tr*nsfe*ívei* ou sep*ráv*is da entida*e ou de ou*ro* direitos e obrigaçõ*s. (COMITÊ DE PRONUNCIAMEN*OS C**TÁBEIS, 2010, *. 8). O C*C 04 (R*) (CO*I*Ê *E PR*N*NCIAMENTOS C*NTÁBEIS, 2010) **termi*a ai**a que uma cla*se de ativ*s intangíveis n*da mais * que um *rupo com utilização nas ati*i**des da ent*dade. A*gumas de*sas c*a*ses são possíveis de exempli*ic**: *ítulos de periódico*, marcas e patentes, so*t*are, dire*tos aut*rais, r*c**ta*, fórmula* e franq*ias. Os ativos *ntan***eis mai* importantes para a* empresa* são as marcas e p*tente*, s**tware e o goodwil* (KAPLA*; N*RTON, 1997). Na per*pectiv* de Schmid* e Santos (2002), a mar*a é um ativo intangível que c*racteriza e identifica a em*resa e é uma das p*incipa*s fonte* de v*lores de uma en*idad*. M*rcas são *tivos que representa* d*reitos *spec*fi*os conferidos à e*tidade por um prazo *eterm*nado e re*ov*vel periodicamente. Su*gem em de*orrê*c*a dos val*res ga*tos, * incluem, além do nome co*e*ci*l, desenho* e 201 *ânia C*istina Chiarello, Rodrig* Ba*raco Marass*, R*bert* Carlos *la*n lo*otipos, símbolos qu* são usados pela em*resa, em conjun*o ou isoladament* com um produto *a*ticular. O CPC 04 (*1) (COMITÊ DE P*ONU*CIAMENTOS *ONTÁ**IS, 2010) aponta que é possí*el encontr*r inta**ibil*dade dentro de *omponentes co* substância física, como é o caso do* softwares de si*temas operacionais, adquiridos ou desenvolv**os p**a entidade. Para o desen*ol**ment* de um software são necessários gastos elevados na fase inicial, poré*, ap*s * eta*a inicial de de*e*volvimen*o, o c*sto de manutenção para cada unida*e adicional é mínimo ou, em algu*as vez*s, *n*xistente (P*RE*; FAMÁ, 2006). O CPC 04 (R1) (*OMITÊ DE PRO**NCIAMEN*O* CONTÁBEIS, *010) r**rata que o goodwill é * r*ntabilidade futura gera*a in*ernamente dentro de uma en*idad*. Na visã* de Carv*lho e Souza (1999), Perez e Famá (2006) e Cataño (2010), os ativos intangíveis s*o considerados uma *onte de *iq*eza da* o**an*zaç*es, motivo este que leva as empresa* a des*inarem ate*ção *sp*c*al tanto na administração de*ses *t*vo* quan** no *econhecimen*o, na a**liação * no seu de*id* regis*ro. Nesse mesmo âmbito, a*g**s ativos intangí*eis *ão são regi*trados nas demonstraçõe*, sã* re*onhecidos como invisí*eis ou ocu*tos e també* tendem a ser agrupados sob a for*a de c*pital *nte*ectual. Almei** e Hajj (19*7, p. 1*) definem goodw*ll como "[...] a difere*ça entre o val*r atual *os fluxo* *e caixa fu*uros, gerados pelos a*ivos *a e*p*esa e * va*or dos custos dos e*emento* *ue pr*piciar**m tal fluxo." Os au*or*s ai*da *elat*m qu* são *uitas as d*fic*ldades encont*ada* pelas empresa* ao *egistrarem o go*dwill, pri*cipalmente q*a*to à objetivid*de. Em razão de tais c*ndiçõ*s, esse ativo, em a*gumas situações, não * *egistr*do. Do **nto de vist* de Te*xei*a, Petr* e Marques (2*12), p*squ*sadores, contadores, *c*nom*sta*, *ngen*ei*os e *ribunais t*m te*tado d**inir g*odwill, a sua *ature*a e a s*a **rreta mensuraçã*, **sult*ndo em ime**a variedad* de controvérsias i*entif*ca*a* na sua d*f**ição. 2.2 RE*ONHECIME*TO E DIVULG*ÇÃO DO ATIVO INTANGÍVEL Hend*iksen * Van Breda (**99, p. 38*) de*inem que para seu re*onhe*imen*o os ativos in*an*íveis devem segui* e "[...] obedecer, portan**, às mesmas regras vá*idas par* todos *s ativos." 2*2 Divulgação de *tivos... A existên**a de qualquer a*ivo e/*u **ivo *n*a**íve* não * **zão suficiente p*ra que seja reconhecido **ntabilmente, pr*ncipalmente *uando um a*ivo int*ngível é cri*do ou desenvolvido inter*amente, como n* *aso de software (PEREZ; F*MÁ, 2006). De acordo com Sá (20*0), o r**onheci*ento de ativos intan*íveis gerados internam*nte ocorre em du*s fa*es, a da p*squisa e a do des*n**lvimento. Na *ase da pesquisa, a enti*ade reconhece no resultado os custos incorridos, *ã* demonstrando q*e há um ativo s* *e*en*olve**o. Na fase de desenvolv*me*to são aplicados os critér*os de *econhecime*to dos a*i*os intangíveis, quando estes c*in*idem com a nor*at*z*ção exigi*a. Satisfeito* *odos o* *r*térios para o *econhecimento, a empresa *e*onh*ce os g**tos com ativos intangíveis. Par* o re*onhec*ment* de ati**s *ntangíveis adquiridos externamente, * C*C 04 (R1) (COM*TÊ DE P*O*UNCIAME*T*S CONTÁBE*S, 2010, p. 10) ap*nta que se *eve segui* critérios distintos *os a****s gerado* internament*; um a*iv* intangível deve ser r*conhe**do apenas se: [...] for provável que *s benefícios econômicos **turos e*pe- rado* *t*i*uíveis ao ati*o serão g*rados *m *av*r *a entida**; e o custo do ativ* po*sa ser me*surado com confiabilidade. A *nti*ade de*e *va*iar a probabilid*d* de geração *e benefícios **onômic*s futuro* **ilizando pre*i**as r**oáv*is e compro- vávei* qu* represente* a melhor estim*tiva da administração em r**ação ao *o*jun*o d* condições econômicas que ex*sti- rão durante a vida útil do ati*o. * entidade *eve utiliz*r seu julgamen*o para avali** o grau de certez* relacionado ao f*ux* de be*efícios econômicos futuros a*r*buíveis ao uso do ativo, com base nas evi*ência* disponíveis n* m**ento do reconh*- ci*ento i**c*al, dando m*ior peso *s evidênci*s exter**s. Di*n*e do registro * con*ro*e do patrimônio, bem **mo suas mutações, a *ontabilidade ap*ra e demonstr* os resu*ta*os e a situaç*o eco*ômica e financei*a d* entidade, servindo para a aná*ise tan*o do público interno quanto do externo. A falta *e r*gi*tro e a não mensuração dos ativos intangíve*s nas demon*traçõe* *ontábeis distanciam o pat*im*nio dos acioni*t*s no m*rc*do e o refl*tido pe*a contabilid*d* tradicio**l (PER*Z; FAMÁ, 2006). * entidade d*v* divul*ar, c*nforme define o C*C 04 (R1) (COMI*Ê DE PRONUNC*AME*TOS CONTÁBEIS, 2010), informações para cad* cla*se de ativos intangíveis com distinção entr* os ativos *n*angívei* g*rados in*ernamente e o* demais ati**s intang*v*is: 20* Tânia Cristi*a Chiarello, R*drigo Ba*raco Marassi, Roberto Carlo* Klann a) com vida út*l in*ef*nida ou definida; b) mé*odos de *mo*ti*aç*o utilizados para ativos int*n*ív*is com vi*a útil; c) o valor contábi* bru*o e e*e*tual amortiz*çã* acumula*a; d) rubr**a da demo*s*ração do res*ltado; e) conciliação d* *alor contáb*l no início e no *inal d* per*odo com adições, demonstra*d* separ*dam*nte as desenvo*vid*s internamen*e, ativ** man- *i*** para * ven*a, *s aum*ntos ou as reduçõe* duran*e o período, provi- sões para perdas de ativos, r*vers*o d* perda por desva*orizaç*o de ati*os, q*al*uer amortização rec*nheci*a no período, variações cambiais líquid*s. A entidade também deve divulg*r: a) os **ivos intangíveis avaliados co* vida útil indefinida, o seu valor contá- bil e os motiv*s que fundamen*am ess* ava*iaçã*; *) o v*lor **ntábil e * prazo de a*ortização relevante individual; c) os ativos intangíveis *dquiridos po* *eio d* assistência g*vernamental ou subvenção e recon*ecido* *o valor jus*o, o se* valor **ntáb*l, se são men- surados, *pós o reconhe*imento, pelo método de custo ou ** *eavaliação; *) * existência e os valores co*t*beis d* ativos i*ta*gíveis cuja titularida*e é restrita e os valores contábei* de ativos *ntan**veis são oferec*dos como garan- tia de obrigações; *) o valor dos *ompromissos contr*tuais advindos *a a**isição de ativ*s intangíveis (CPC 04 (R*)) (COMIT* DE PR*NUNCI*MENTOS CONTÁBEIS, 2010). C*a*der e Mehra (2011) deter*inam que os ativos intangívei* se *ornam parte *ntegra*te do processo de cri*çã* *e qualque* em*resa. Com is*o, é de s*ma importância a comunica*ã* e a *ivulg*çã* das informa*ões para as partes **ter*s*adas, como n* cas* dos investi*ores e acionistas. 2.3 E*TUD*S RELACIONAD*S A pes*u*sa de Antunes e Leite (2*08) v*rificou a adequação das infor*açõe* na *ivulgaç*o de ativos i*tangíveis na p*rc*pçã* de analist*s d* c*rret*ras de valores. A pesquisa foi *o t*po e*plor*t*ria, apr*sentando um* amostra c*mposta p*r *8 analista* *ue realizaram *nálise de investim*nto em corr*tor** de valores nas cidades 20* Divulga**o de ativo*... d* Ri* de Jane*r* e Sã* Paulo. A análise *os dados foi de forma qualitativa. Os re*ult*dos apontam que os anal***as c*nsid*ram ativos inta*g*ve*s como itens importantes, julgando que estes p*s*am dar resultados positivo* para as empr*sas. E*tre*anto, esses analistas não *onsid*ram s*ficient*s as in*ormações d*vul**das, p*r não ap*e*en*a*em de f*rma s*stem*tizada. Gerpott, Thomas * *offma*n (*008) analisar*m a quali*ade de divul*ação de ati*os intangíveis em uma amos*ra inte*nac*onal de 2* opera*or*s de rede d* telecomunicaç*es. Os dados para a real*zaçã* do estu*o foram coletad*s dos relatórios anuais d*s empre**s da a*ost*a, referente aos a**s 2003 e 2004. A divulgação de ati*os int*n*íveis encontrada nos re**torias anuai* é relativamente baixa, os intangíveis divu*gados fora* *uitas vezes li*it**os a pequenos tre*hos de informa*õ*s q*al**at*vas. N*ssa *mos*ra pesq*isad*, *s empresa* e*ro*eias exibiram *ív*is d* qualidade ma*s elevados do que as empre*as american*s, vist* que as medid*s *e divul*ação de ativos int*n*íveis não foram sign*f*cativa*ente rela*ionadas a* dese**enh* fi*anc*i** desse setor. A pesq*isa de Crisóstomo (*009) teve o obj*tivo de *ntender a c**trovérsia do tema "tratame*to de *tivo* intan*ívei*" em diferentes merc*d*s e a situação ** Brasil. Ver*fi*ou-se que, no âm*ito *n*ern**ional, *á falta de uniformidade, enquant* no Brasil há u*a carê*c*a *e formalização *orm**iv* relativamente aos aspectos pes*uisados até a Lei *. 11.638/07 e o Pron**ciame*to Técnico C*C 0*. O estudo elabo*ado p*r Dedma* et al. (2009) teve co*o o*jetivo analis*r o im**cto *a relaçã* entre as p*átic** do R*ino Unido e a men*uração e divul**ção dos ati*os intangíveis, ao abranger at*vidad*s d* pesq*isa de dese*vol*imento. Os re*ultados obt*dos indicaram que * regulaç*o de di*ul**ção e a aplicação *e m**anis*os referentes **s ativos inta*gíveis têm evoluído n*s últi*os anos, b*m como essa e*olução pr*vavelmen*e foi afetad* por c*so* de "es*ândalo". *aca**an (2*0*a) b*scou iden*ifi*ar fatores qu* influenciam o crescimento da evidencia*ão de *nformação voluntária de recu*sos ***angíveis, em e*presas listadas na Bolsa Espanhola. Por meio da técnica de mí*imos quadra*os or*inár*o*, os *esultados apo*taram fato*es com* *amanh*, setor, *ndiv*damento, grau de internaci*nali*ação, ano* *e existência e a difer*nça e*tre o preço *a a*ão sobre o valor contá*il da empresa, *ara *xpli*ar o aumento da evi*e*ciação de informação *e rec*rsos intang*veis. Outra pe**uisa de Macagnan (2009b) bus**u an*lisar o alc*nce *as infor*ações publ*cadas volunta*i*mente s*br* recursos inta*gív*is *o *el*tório anua* de empres*s n* mer*ado de *ap*t*l da Espanha, bem como verificar se há u*a p**sív*l *orrelação entre *ssa divul*ação e a *entabilidade efetiva das ações. Os 205 Tânia *ristina Chiarello, *odrigo Barraco Ma*assi, Rober*o *arl*s *lann resultado* *ont*ar*ara* a suposição d* que * quanti**de de di**l*ação voluntária de informações resulta em maior ren**bilidade d* açõe* no ano s*bsequente. Cór*oles (2010) *ev* por **jetivo e*tender o **vel de interesse com que as em*resas espanholas *ornecem informaçõe* a pa*t*r de estu*os sobre a divulgação de ativo* *n*angív*is. Co**luiu que a *ivul*ação dessas inf***aç*es é esc*ss* e quan*o ocorre é real*zada **r empres*s de grande por*e, em **a ma*o*ia. O *studo de Avelino, Pinheiro e Lamou*ier (*01*) co*sistiu ** a**e*entar um índice d* evidenciação de *n***m*ç*es comp*lsória* sobre ativos intan*íveis de empr*sa* listadas no Ibovespa, referente *o exercício de 2010. O* autores seguir*m *s c*itérios de re*onhecimento, mens*ração e regi*tro de *tivos int**gíveis, confor*e *spec*fic*do no CPC 04 (**), a*ém de verifi*arem se exi*te r*l*çã* entre o ín**ce, o tam*nho das e*pr*sas, o setor ec*nômico e* que *tua* e a quant*dade de anos de constitui*ão das comp*nhias. Os resu*ta*os da pe*quisa mostrar*m que a *mpres* Co*el *prese*tou o mai** índice d* evidenciaç*o de ativos intangíveis (*8%), m*s nenhum* das em*resas *a am*stra cump*iu i*tegralmen*e as *eter*i*açõ*s ** CP* 04 (R1) *m **rmo* de eviden**aç*o compulsória. Const*t*u-se tamb** que ex*ste re**ção entre os índices *e evidenci*ção e o tama*ho das empresas. *obr* * setor de atuação, não há evidências d* qu* *mpresas de seto*es sen*íveis te*dem a aprese*tar maiores índices de ev**e*ciação. A p*squisa de Sil*a, Rodrigues e M*ñoz Du*ñas (2012) analisou a d*vulgaç*o *os a*ivos intangíveis nas co*tas *onso*idadas d* sete *anc*s por*ugueses e sete ba*cos espanhóis, *o per*odo de 2006 a 2*0*. Pro*uraram deter*in*r quais foram os *atore* *r**cipais para essa di*ulgação. Os autore* elab*rara* um índice de divulgaçã* com b*se nos requisitos da IA* 38, que trata dos a*i*os intangí*eis. * parti* dis*o, realiz*ram duas a*álises estatísti*as. A primeira foi uma aná*ise u*ivariada de cada *ma das variáveis exp*anatórias. A *u*ra cons*itui*-se em uma *nális* multivariad*, contem*lando to*as as variáveis. Co*cluí*am que * dimensão da inst*tuição bancár** e o grau de interna*ionalização foram as v*riáv*is c*nsideradas mais relevantes para o índice de divulgação. 3 MÉTODO E *ROCEDI*ENTOS DA *E*QUISA O presente estudo *em*te-se a u*a pesqu*sa des*r*tiva, po** tem como obje*ivo descr*v*r até que *onto são divul*ados os ativos intangí**is *as *ontas consoli**das das empres*s do set*r Fi*anceir* e Outros listadas na BM&FB*ves*a, 206 *i*ulga*ã* de *tivos... no períod* entre 2010 e 2012. Por se tr**ar *e uma pesq*isa co* núm*ro consideráv*l de ob*ervaçõ*s, op*ou-se *ela análise *ua*titativa *os *ados. 3.1 P*PULAÇÃO * AMOST*A A p*pulação da p*squ*sa co*p*eende as companhias abertas li*tadas na BM&FBovespa, c*ass*ficadas no set*r econômico "Financeiro e O*tr*s", em razão das caracte*ísticas singulare* de suas atividade*, t*talizando um* po*ulação de 147 *mp*esas. A amostr* n*o p*oba*i**st*ca da pe*quis* é composta por 73 empresas. Das *47 *mpresas, 7* fo*am eliminadas da am***r* *or nã* p*ssuíre* to*os os d*dos n*cessários pa** a a*ál**e. D*stas, foram ex*luíd*s a*nda 39 *mpresas, pois não evi*enciaram *tivos intangí*eis em suas demons*rações n* per*odo *nalisado de 2010 a 2012. Assim, a amostra *inal foi composta por 34 empresa*, tota*i*ando 102 obs*rvaçõe* reali*adas. *.2 COLETA E A**LISE DOS DADOS O proce*imento de cole*a e análi*e dos dados foi real*zado de forma documental, ext*aíram-se *a* d*monstraçõ*s co*tábe*s e notas exp*icativas *e *ada empresa as inf*rmações nece*sária* para aplicar a e*tatís*ic* d*sc*iti** e * *egressão linea* múltipla, com a u*ilizaç*o do soft*a** SPSS versão 20. 3.2.1 Variáv*l dependente Este estud* conce*tr*-se em produzir um índice de transparência dos ativos inta*g*veis nas d*mon*tra*ões fi*a*ce*ras de i*stituições bancárias b*asi*eira*. * principal *ase d* req*isi*os de divulgaç*o é estabelecida no *P* 04 (R1). Elaborou-se, a partir da *iteratura, u* check li*t **m a fin*lida*e de identificar, a p*rtir **s notas e***icativas da* ins*ituições fi*anceiras, quais for*m as classes de ativos int*ngíveis divulgado* p*la entidade, conforme o Qu*dro 1. 207 Tânia C*isti*a Ch*arello, *odrigo Barraco *arassi, Roberto Carlos Kla** Q*a*r* 1 - Check list *ara a ***ific*ção da di*ulgaçã* e mens*raçã* dos a*i*os i*tan*íveis Item Check list 1 O valor cont**il bruto e a eventual amor**zação acumulada (mais as perdas acu- muladas no valor recupe*á*el) n* início e no final do período; 2 A *ubrica da de*onst*ação d* re**ltado e* que qual*uer *mor*ização de a*iv* intangível fo* *ncluída; 3 A conc*liação do valor contábil no iníc*o e no fina* do período, demonstran*o: 4 a) a*i***s, indicando separa*amente a* que fora* geradas p*r d*senvolv*ment* interno; 5 b) as ad*uiridas; 6 c) as adquirida* por me*o de uma *om*in*ção de *egóc*os; 7 d) a*ivos classifica*os como man*i*os para a venda ou in**uídos em grupo de ativos classificad** com* mantidos p*ra * *enda e outras *aixas; 8 *) *umentos ou reduções duran*e * *eríodo, de*orrentes *e reavalia*õ*s nos termos dos itens 75, 85 e 86 do CPC 04 (*1) e perdas por desvaloriz*ção d* ativos r***nhe- c*das ou revertidas diretamen*e no pa*rimônio líquido, de acordo com o CPC 0*; 9 f) provisões para per*as de ati**s, reconhecidas no re*ultado do p*rí*do, de acor- do com o CPC 01 (se houver); 10 g) re*e**ão de per*a por de*v**ori*ação de ati*os, ap*opriada ao resultado do perí- *do, de aco*do **m o *PC (se h*uver); 11 h) qualquer amortizaç*o reconhec**a n* período; *2 i) variações c*mbiai* lí*uidas ger*d*s pela con*e*s*o das demon*trações contábeis par* * moe*a de apresentação e de op*ra*ões no exte**o* par* * m*eda d* apr*senta*ã* da entidade; 13 j) outras *lterações *o va*o* contábil *uran*e o período. A *ntidade t*mbém deve di*ul*ar: 14 Em relação a ativos int*ngíveis **aliados como t*n*o vida útil indefinida, * seu valo* *ontábil e os mot*vos que fundamentam essa avaliaçã*. Ao aprese*tar es**s razões, * entida*e dev* d**crever os fatore* mais *mpo*tan*es que levar*m * d*fi- nição de vida úti* indef**i*a do ativo; 15 Uma descrição, o valor contábil e o prazo *e amortiza*ão r*manescente de q*a*que* *ti*o *ntang*vel individual relevante *ara as demonstrações contábei* da ent*dade; 16 Em *e**ç*o a *t*v*s intangíveis adquirid** por *eio de *ubvençã* ou assistê*cia gov*rname*tais e inicial*ente reconhecidos ao val*r justo: 1* a) o val*r justo inicialme*te reconheci*o dos a*i*os; 18 b) *eu v***r contábil; 19 c) *e são mensur*dos, após o r*conhecimento, pelo m*todo de c*sto ou de *eava- liação. 20 A ex*stência e os valores con*ábe*s de ativos in*angí*eis cuja t*tu*ar*da*e é restrita e os valores con*ábeis d* ativos int*ngíveis *ferecidos c*mo garantia *e obrigações; 21 O valor *os compromisso* cont*atuais adv*ndos da aquis*ção de *tivo* intangíve**. Fonte: *daptado de *omitê de *ro**nciame*tos Cont*beis (2010). *08 Divulgação d* *tivos... De acordo com o **adro 1, foram analisados 21 itens *efer*ntes ao* ativos i*tangív*is, ** quais *oram julgado* d* du*s f**mas. Quando a empresa a*re*entou o i*em evide*ciado, con*iderou-se *ue atendeu ao item, atribuindo o número 1. Ca*o a empre** não tenha apresen*ad* o item em no*a explic*tiva, si*nifi*a que não atende* ao i**m, atr*bui-*e o *úmer* * para fins de cálculo d* *uantidade de divulgaç*o do check*ist. O **dice *e divul**ção * calculado por meio do cálc**o do arranjo dos e*eme*tos *ivu*gados ou da evidenciação realizada *ela empres* *as notas exp*icati**s, a*si*, ** índices de *ivu*gação obtidos por e*s*s resultados são os s**uin*es: Po**uação *os ativ*s *ntangíveis divulgados: (1) On**: D = po*tuação de divulgação dos ativos in**ng*ve*s de ac*rdo c*m * CP* *4; Ei = eleme*to *ivu*gado c*mo *tivo inta*g*vel ou *endo *nalisado como **riável di*otômica qu* leva o valo* 0 se o element* i não é d*vulgado, e o val*r 1 *e o e*emento i é divulgado; M = O *úmero máxim* *e elementos di***gados (m < n). Pontuação *os ativo* intangíveis e**denciado* n*s *o*as expl*c*tivas: (2) *n*e: A = pon*uaçã* de cada item divul*ado **s nota* explicativa* conforme o CPC 04; Ei = divulgaçã* do elemento i sobre o ati*o i*tangível em análise, *ue toma o **lor 0 ** o elemento i n*o é divulg*do, e * valor 1 *e o elemento i * div*lgad*; * = n*mero máx*mo d* iten* divulgados na* notas explicativas, relevan*e n < 2*. Índi*e de div*lgação de acord* com o CPC 0* (R1) (DIV *4) Esse índi*e indica ap**as * p*esen*a ou divul*a*ão d* info*mações s*b*e um it*m es*ecífico nas notas expl*cativas, *ão analisa a extens*o ou a qual*d*de da divulgação ** um i*em e*pecífico, o* sej*, se a em*resa divulgou 1 d*s 21 209 Tânia Cristina Chiarel*o, Rodrigo Barraco *arassi, Roberto Carlos Klann itens conforme o che*k lis* aprese*tado no Quadr* 1, e*ta receberá a pontu*ção 1, a*resentando um percent**l de d*vulgação de 0,04* diante do tota* d*s 21 ite*s. 3.2.2 Variáveis in*epe*dentes e hipótese* de test* As variáveis independentes testa*as neste estu** *oram cole*ada* na base Econ*mática,compreenden*o**amanho*aempr**a(SIZE),or*tornosob*eopa**imô*io líquid* (RO*), * retorno sobre o ativo (*OA), o p*rcentual de ativos in*angívei* sobre o *tiv* total (PIBA) e as variá**is *ummy de empresas com emissão de ADR, empresas auditadas por big fo*r, empresas que *ertencem a diferentes *íveis de go*ernança, empres*s qu* pa*saram por co*binação de negócios, conforme o Quadro 2. Quadro * - Variáveis independentes neste es**do (continua) Va**áve** in*e- pende*tes Descrição Me*iç*o Aut**es *DR Empresa* com emis**o de A*R Em*r*s* com *mi*são de *DR = * E*presa *em emissão de ADR = 0 Silveira et al. (2*04), Murcia et *l. (2009), L*meira, Ness J*nior e Mac*do-Soares (2007), Mendonça et al. (*01*) Auditoria big *our *mpr*s*s a**itadas p*r b*g four Emp*esas au*itadas p*r big four = 1 Em*resas qu* não são a*d*- tadas por big *our = 0 Murcia et a*. (2009), R**er et al. (201*) Perten*e a dife- rentes níveis de go*e*n*nça Emp*esa que pe*tence a algum nível ** go*ernan*a E*p*esas que pertenc*m a* nível ** gove*na*ça = 1 Emp*esas que não *ert**- cem a nenhum nível *e governança = * Murc*a e W**rges (2011), La*eira, Nes* J*ni*r e Ma- ced*-So*r*s (2007), A*aral et a*. (2008), Pe*obe*li, Lope* e Silveira (2012) Combinação de neg*cio* Empresas q*e pas*ar*m *or comb*n*çã* de ne*ócios *mpresas que passaram por combinação de negócios = 1 Empresas *u* não re*lizaram *ombinação d* negócio* = 0 Costa, Paulo e Bar- bosa (2011), Ba**ir (2013) *IZE Tam*nho Tamanh* ** e*presa m*di- do pelo lo*aritm* do ativo total *ilva, Rodr*gues e Muñoz Dueñas (20*2) e Nakamu*a *t al. (2007) 210 Divulgação d* ativos... (con*lusã*) Variáveis inde- pendente* Desc*içã* Me*ição Autores ROA Retorno sobre ativos Med*do pelo r**or*o sobre o ativo Si*va, Rod*igues e Muñ*z Dueñ*s (*012) e Carvalho et al. (*010) R*E Retorn* sobr* o pa*rimônio líqui** Med*do *elo *etorn* sobr* o p*tri*ônio *ilva, Rodrigues e Muño* *ueñas (2012) e Barcello*, Silva * Cost* Junior (201*) *IBA Perc*nta*e* *e int*ngíveis n* b*l**ço pat*imon**l Me*ida *m percentagem do *otal de at*vos int*n*íveis S*lva, *odrigue* e *uñoz Dueñas (**12) Fonte: o* a*to*es. A *ariável dummy de empresas qu* p*ss*em *meric*n Deposi*ary *eceipts (ADR) - reci*os ameri*anos de d*pósito de açõ*s - rep*es*nta empresas que *enham negociaçõe* *e aç*es ativas nas Bolsas de Valo*es ** Nova *orque (New York Stock Exch*nge, **SE), Americana (Amer*can Stock Exchan*e, Amex) e Nation*l Associat*on of S*curit**s Dealers *utomated Quota*ion (*ASDAQ) no a*o 20**. A es**lha dessa variáve* deve-se *o fa*o de que a* empre*a* que emi*** *DRs devem se en*uadrar e* padr*e* mais rí**dos de *overnan*a corporativa, devendo apresentar em médi* melhor *ual*da** d* governança do que a* o*tras de seu país de origem (SILVEIRA et al., 2004). Dessa forma, estabeleceu-s* a pri*e*r* hipóte** d* estudo: H* - Em*re*a* c*m ADRs apre*entam níveis mais elevados de evidenciação de at*vos int*n*íveis. Na visão de Murcia *t al. (2009) e Rov*r et **. (2*12), empresa* aud*tadas por big **ur te*d*m a divulgar info**a*õ*s mai* detalhadas que em*resas *uditadas por *utr*s firmas *e audit*ria não per*encent*s ao grup* das big four. Segundo Ahmad, Has*an e M*hammad (2003), a* e**resas *ue pertencem ao g*upo das big fo*r, Deloitte Touche Tohmat*u, Er*st&Young, KPMG e Pr*cew*te*houseCo*pers, tendem a nã* auditar e*pr*sas *om um níve* ba*xo *e evidenciação. Assim, e*tab*lece*-se a seg*n*a hipótese de pesquisa: H - Em*resas au*it*das c*m *ig four apresen*am níveis *ais elevados d* 2 evi*enciação de ativos i*tangíveis. A va*iável de gov*rnança *orporativa foi i*corpor*da ao *odelo, po*s, s*gund* Lameira, Ness ***ior e Macedo-*oares (*007) e Mu*cia e Wuerg*s (2011), 211 Tânia Cris*ina C*iare**o, Rodrigo *arra*o Marassi, Roberto Carlo* Kla*n as práti*a* de gov*rna*ç* co*porat*va das empresas i*f*uenciam a divulga*ão de i*formações. Dessa forma, a *erc*ira hipót*se do e*tudo fo* estabelec*da: H3 - Empr*sas lista*as nos níveis *e governança corporativa d* BM&FBove*pa *presentam ní*eis mais eleva*os de evidenciação de ativos intangíveis. Bachi* (2013) define que uma operaç*o de combinação de negóci*s, conforme o CPC 15 (R1), exig* que todos os at*v*s que foram a*q**ridos, inclusive os in*angívei*, sejam divulgado* e *ens**ados ao v*lor *usto na d*ta de aquisição. Ass*m, espera-se qu* em*res** que *e*h*m ***sado por esse **ocess* a*resentem níve*s mais e*evad*s de eviden*i*çã* *o* intangív*is. A parti* d*s*o, foi *labo*ad* a quar*a hipót*se do **tud*: H - Empresas que pas**r*m p** processo de *om*ina**o d* *egócios 4 apres*ntam níveis m*i* el*vado* de *vid*nciação de ativ*s int*ngíve*s. * v*ri*vel indepen*ente tamanho da entidade (SIZ*), med*da pelo Log do a*ivo t*tal, é uma das variáveis mais util*zadas *os estud*s s*bre os determinantes d* di*ulgação. Assim, formu*ou-se a quinta *ipótese do estudo: H5 - Há *ma rela*ã* positiva entre o tam*nho da empres* e * divu*gação de ativo* intang**eis e* su*s demonst*aç*es fi*a*cei*as. *egundo Silva, Ro*r*gu** e Muños D**ñas (**12), entende-se q*e as empr*sa* *ais luc*ativa* divul*am mais informações. Dessa forma, o desempenho econômico cos*um* ser ** *os fat*res mais comumente *t**izad*s *o* estudo* sob*e os dete*minantes de divulgação. N*s *s*ud*s sobre a di*ulgação de ativos int**gív*i*, a ren*abil*dade é m*dida g*ralmente por dois índices: *e*orno so*re At*vos (ROA) e Re*orn* sob*e o P*trimônio Líq*id* (ROE). *essa mane*ra, é for*ul*da a sexta hipó*ese de estudo: H 6 - *á uma relação **sitiva entre * lucratividade e a divulgação dos ativos intangíve** por parte das empresas. A por*enta*em *e ativos i*tangíveis no ba*anço patrim*nial (PIBA), seg*ndo Silva, Rodrigues e Muñoz D*eñas (201*), perm*te estudar se um percen*ual maior de in**stimento* em a**vos intang**eis nas demonstraç*es financei*as, so*re o t*tal d* ativos de uma *m*r*sa, i*cen*iva maior divu*gação, *ormulando-*e, assim, a séti*a hipót*se de pesquisa. H* - Há uma **lação positiva entre o val** de *tivos i*ta*gívei* contabilizados e o ín*ice de divulgação desse* ati*os. 21* Divulg*ção de ativos... 4 DESCRIÇÃO * AN*L*S* DOS DADOS Inicialmente, para a análi*e dos *a*os, apres*nta-s* a estatística descr*tiva da* variáveis utilizada* n* pe**uisa. O re*ultado da est*tística descrit**a é apresentado na **b*la 1. Tabela 1 - Estatística descritiva D*svio Variá*eis Mínimo Máx*mo Média Median* pa*rão Intang*vel (DIV 4) *,000 0,6*9 0,294 0,3*4 *,*50 T*manho da empresa (S*ZE) -0,*68 13,222 8,227 8,4** 2,715 Retorno sobre Ativos (*OA) -0,*** 0,560 0,*3* 0,018 0,108 Retorno s*bre o P*trimô*io -6,975 1,551 0,098 0,112 0,761 Líquido (ROE) Percentagem de intangíveis no b**anço patrimonial -*,0*5 0,856 0,061 *,003 0,180 (PIBA) Fo*te: *s au*or*s. Pelos resu*tados exp*stos na Ta*ela 1, perce*e-se q*e as médias e med*anas não estão próximas, indicando que a dis*ri*uiç*o não é simétrica e *ue h* *alo*es extremos os *uais *stão afetando a* média*. Analisando os valores m**imos * máxim*s, pode-se n*tar, t*mbém, qu* existem valores muito d**tante* do padrão. Observa-se *ue o val*r máx*mo fico* atribuído à variável tamanho da e*presa (SIZE), enquanto o m*nim* foi a*ribuído à v*riáve* intangível (DIV 4). A var*ável tamanho (SIZ*) *amb** *presentou alto valor de desvio padrã*, o que indica, se*undo Fáver* (2009), * existência de obse*vações c*m valores d*s*ant*s da m*dia. Antes de expor *s r*sulta*os da regressão, desta*a-se o at*ndime*to *os pre*supostos funda*e*tais p*ra a util*zação *a técnica de re*ressão p**vis*os por Kennedy (1998). Se*undo Kennedy (199*), a técnica ** regr*ssão li**ar t*m po* necessida** respon*er aos pr**supos*os no q** se refere * aleatorieda*e, normali*ade, h**oscedastic*d*d* e mul*ico*inearidade dos dad*s. Para tal, aplicar*m-se os testes de *urbin-Watson, Shapiro-Wilk e Levene. O Quadro 3 *e*onstra os testes de ale*t*riedade, normalidade e homoscedasti*idad* d** emp*e*a* es*ud*da*. 213 Tânia Cristina Ch*a*el*o, Rod*igo Barraco Marassi, Roberto Carlos Kl*nn *uadro 3 - Testes de aleatoriedade, no*malidad* * homoscedast**idade Pres*u*ostos T*stes Hipót*ses *leatorieda*e Durbin-*atso*: *statístic* DW = 1,90* Valor-p = 0,*06 Au*oc*rrel*ção d*s resíduos = *,046 Inex**te aut*correlação *e prim*i*a ordem entre os resí*uo*. Normal*dade S*apiro-Wilk: Es*a*ística SW = 0,973 Va**r-p = *,0*8 A dist*ib*i*ão dos re*íduos é nor- mal. Homosc*dasticidade Le**n*: Est**í*tic* F = 0,073 *alor-p = 0,**6 A variância dos erros é *niforme. Font*: os *utores. Em atendimento ao p*essupost* da *leatorieda*e n* pro*edimen*o de re*ressão, aplicou-se o te*te d* Dur*in-Wats*n. Fie*d (2009, p. 179) *firm* *ue o te*te de Du*bin-Wa*son (D*) "[...] t*sta a corr*la*ão seri*l entre *rros. Especificadamente, ele testa s* o* re**d*os adj*centes *ão correl*cionados." O teste DW apresentado no Quad*o 3 demonstr* a *n*xis*ência de a*tocorre**ção de primeira ordem entre os r*síduos, vi*to *ue seu val*r de 1,903 está próx*mo * 2, *on*orme precon*za* *a*r Júnior et al. (20*5). No Quadr* 3, a normal*dade dos dados é tes*a*a pelo te**e de *hapiro-*ilk (S-W) *ue, *o**orme *ávero et al. (2009, p. 112), comp**a a "[...] d*stribuição de frequ*n*ia *cumulada *e um conjun*o *e valores observados da a*ostra c*m uma distribuição esperada ou teó*ica." O t*ste S-W do presente estud* f*i si*nificativo ao n*vel de 1%, portanto, a*eita-se a h*pótese ** que a distri*uiçã* do* resíduos é norm*l. Para verificação *a *omosc*dasticidade, aplicou-se * teste de Lev*ne. Hair Júnior et *l. (*0*5) confir**m que o teste *e Levene é o mais comum *ara a verific*ção *a homos*edastic*dade. Conf*rme *bse*v*do, o tes*e d* Levene nã* foi signific*tiv*, confirmand*-se * hipótes* d* qu* a variânci* dos erros é *n*forme, ou seja, que a difere*ça ent*e as *ariâ*cias é igual a zero. A Tab**a * apresenta, na correl*ç*o d* Pe*rson, a relação entre *s va*iáveis que explicam a div*l*ação dos ativos *n*angív*is das empresas analisadas. Observa- s* que a co*rel*ção não sugere necessa**a**nt* uma relação de causa e e**ito, ma* uma a*sociaç*o ent*e as v*riáv*is. 214 Div*lgação de ativ*s... Tabela 2 - Correlação de Pe*r*on Cor- Emissão rela- *,000 - - - - - - - - de ADR ção Sig. - - - - - - - - - Cor- *udito- r*la- 0,16* 1,000 - - - - - - - *ia *ig ção fo*r S*g. *,089 - - - - - - - - Cor- Per*en*e *ela- 0,443** 0,*7* 1,*00 - - - - - - à gover- ção nança Sig. 0,000 0,4*4 - - - - - - - Cor- C**bi- rela- 0,*38 0,116 -0,040 1,000 - - - - - n**ã* de ção neg**i*s S*g. 0,704 0,247 0,686 - - - - - - Cor- Int*ng*- rel*- 0,252* 0,459** 0,10* 0,**0* *,000 - - - - vel (DIV ç** 4) Sig. 0,0*1 *,000 0,299 0,044 - - - - - Cor- rela- *,477** 0,536** 0,180 0,146 0,68*** 1,0*0 - - - S*ZE ção Si*. 0,0*0 0,0*0 0,071 *,1*3 0,000 - - - - Co*- rela- -*,019 0,139 -0,019 0,068 *,141 0,155 *,00* - - ROA ção Sig. 0,8*8 0,*65 0,848 *,498 0,158 0,*20 - - - Cor- r*la- 0,024 -*,028 -*,224* 0,062 -0,052 -0,034 0,281** 1,*00 - ROE ção *ig. 0,809 0,783 *,023 0,536 0,603 0,73* 0,004 - - Co*- r**a- -0,075 0,*56 -0,109 -0,011 0,*** 0,0*4 0,*12 0,025 1,000 PI*A çã* Si*. 0,455 0,116 0,275 0,916 0,2*3 0,813 0,261 0,800 - Font*: os autores. * A co*re*ação é sign*ficativa no n*vel 0,05 (2 extr*mi*ades). ** A correla*ão * signif**a*iva no nível 0,01 (2 extr*midades). *15 T*n** Cristina Chiarello, Rodrigo B*rra*o M*rassi, Robe*to Carlos Klann Obs*rva-se na Tabela 3 qu* as variáveis Emissão d* ADR (25%), Auditoria big fo*r (4*%) e Co*binação de negócios (20%) poss*em correlação positiva com a *ivulgação do int**gível. No entant*, * *ariável que apresentou coeficiente *e correlação mais robusto com a divulg*ção de intangíve* foi o tamanh* da *mpr*sa (SIZE). A vari*vel SIZE também está *orrelacionad* *ositi*a * *ignificativ**e*te **m as variáveis ADR * big four. Já a variá*e* per*ent*g*m de i*tangíveis no balanç* p*trim*ni*l (PI*A) não está *orrelacion*da signifi*ativamente com nen*uma *utra variá*el do es*udo. Após a aná*ise d* c*rrelação de Pea*son, b*sca-se por meio da regressão *i*ear múltipla, veri*icar se as variáve*s: retor*o sobre a****s (R*A), reto**o sob*e o patr*mônio líqui*o (ROE), percentag*m d* i*tangí*eis n* b*lanço p*trimon*a* (PIBA) e t*manho da *mp*esa (S*ZE), *lém das v*riávei* dummy: emiss*o de ADR, audi**r*a big *our, níveis de g*ve*n*nça e *ombin**ão de negóc*os expli*am * evidenciaçã* d*s a*i*os inta*gíve*s p*las empre*as analisada*. * T***la 3 ap*esenta o *e***o do modelo da r*gressão linear *últipla. Tabel* 3 - Res*ltado* da regr*ssão line*r *ú*tip*a *stat**ticas de *oli- *ariáveis Coef**ientes Es*atística t Sig. nearidade Tolerânc*a VIF (Constante) -0,035 -0,883 0,380 - - A*R -*,035 -0,816 0,417 0,604 1,656 A*di**ria 0,038 1,103 *,2*3 0,681 1,468 Governança 0,007 0,241 0,810 0,733 1,364 Combinação d* 0,063 1,340 0,1*3 *,968 1,034 neg**ios SIZ* 0,035 *,4** 0,000 0,536 1,865 ROA *,028 0,26* 0,795 0,863 1,1*9 *OE -0,*07 -0,436 0,*64 *,837 1,194 PIBA 0,06* 1,09* 0,**8 *,947 *,*** R 2 0,291 R ajust*d* 2 F Estatística F (*-valor) Número de o*se*- vaçõe* F*nte: os autores. 0,2*3 11,686 0,000 1*2 A **bela 3 descreve o m*delo globalm*nte. O coefici*nte de determin*ção (R²), que serve c*mo uma medida *e qua*t* a vari*bilidade d* saída pode ser deb*tada aos 216 Di**lg*ção d* ativos... previsor*s, demonstra um valor de *,*91, o que s*gnific* que as v*riáveis independentes sã* responsáv*is *or apenas 29,1% da v*riaç*o na evidenciação dos inta*g*ve**. *onform* os re*ultados apresenta*os *ela análise *e *ariância, por meio do teste * (Tabela 3), p*de-** af*r*ar que, de forma g*r*l, o *o*elo é significativo para explicar a *ivulgação *os ativo* *ntangíveis *ela* empre*as. Qua*to aos coeficientes de reg*essão l*ne*r múltipla, a única v*riável independ*nte que foi considerada e*tatisticamente significat*v* foi o tamanho (SIZE), a* n*ve* de 1% (p-v*lue < 0,01). A partir dos resul*ados apresentados, *e*ific*-s* que o índice de *ivulgaç*o aumen*a de ac*r*o com o tamanho *a e*p*esa. P*r conseguinte, e*ses *esultados v*lidam a *i*ótese f*rm*la*a de que o ín*i*e de di*u*g*ção é *aior *m empr*sas m*iores (H5), o que va* ao en*ont*o dos res*lta*os do e*tudo *obr* * divulgaçã* d*s ativos intangíveis de *ilva, Rodrigu** e Muñoz Du*ñas (2012). As *em*is hipóteses f*r*m rej*ita*as. 5 CONSIDERA*ÕES FINAIS * o*jetiv* des** est*do foi avaliar o nível de di**lgação de *n*or*ações relat*vas a ativos *nt*n**veis e* empr*sas do setor Fi*anceiro e Outros listadas n* BM&FBove*pa entre os anos 2010 e 2012. Para ta*, foi *estada a influênc*a das v**iáv**s de Retorno sobre Ativos (ROA), R*torn* sobre o Patrimônio Líq*i*o (ROE), a porc*ntag*m d* ativos i*t*ngíveis no *al*nço p*trim*n**l (PIBA), * *amanho da empresa (SI*E) e v*riáveis dummy d* empresas com emissão *e ADR, empresas audi*adas por bi* four * emp*esas *ue perte*cem a d*fer*nte* níveis de gov*rnan** e que *ass*ram por co*bin**ão de negócios. A primei*a conclusã* que *e pode *nfe*i* a p*rtir dos res*ltados é o n*vel ba*xo de e*idenciação de ativos *nta*gíveis praticado pelas e*pr*sas i*ve*tigada* (Tabel* 1), ab*ix* *e um terço do que é exigido p*la nor*a*i*ação. Depree*de-se, dessa forma, qu* ainda há u* caminho lo*go a se* *ercor*ido p*las orga*iz*ções do s*tor an*li***o na bus*a de ma*or qualidad* para a divulgação de s*us int*ngíveis. Qua*to às variáv*is determinantes para essa ev*den*iação, os resulta*os deste es*udo denota* que quanto ma*or a empresa ma*or o í*dice de e*idenciação de ativos *nta*gíveis, o *ue leva à não rejeição da hipótese H1. J* as demais hipóteses, H* * H7, *ão *e con*irmaram, ou seja, o retorno dos ati*os, o ret*r*o sobre o PL, * porcentagem de ativos int*n*íveis frente aos ativos totais, a *mis*ão d* ADR, o fa*o de ser aud*tada po* big f**r, pertencer a níve*s de gov*rnança co*porativa *u *er **ssado p** pr*cess* de combi*ação de negócios não in*l*enciou * divulgação dos ati*os intangíveis nas notas expli*at*vas nas empresas analisadas, c*mo era esperad*. 217 Tânia Cr*st*na Chi*rello, Rodrigo Barraco Mara*si, Ro*ert* Car*os Klann Tal *ato pode ter sido influenciado pe*a quan*idade *estrit* d* amos*ra, de apenas 34 em*res**, com *02 ob*ervações. No *nt*nto, *ais resultados po*em servir com* al*rta para a qu*lid*de d* evidenciação das empre*as bra*ileira* d* se*or Financeiro e Outros. O fa*o de q*e *pen*s o *amanho * fato* explicativo p*ra a evidenciação dos ativ** intan**ve*s nas e*presas investigadas implica uma refle*ão sob*e a *fetiva in*luência da go*ernança *a qualid*d* do *is*losure, ou no pod*r ou enf**cement exe*cido **las empresas de a*d*toria **g four no senti*o de uma evi*enc*ação amp*a. Pode-se inferir isso também em *elação às outras v*riáv*is qu* *ão *pres**ta*am significânc*a, como a negoci*ção de *DR* e a operaç** de *ombin*ç*o d* neg*cios. Por fim, conclui-se que empresas maior*s podem ap*esent*r ma*s ince*ti*os para uma di*ulgação *ais ampla dos ativos *ntangív*is, como, po* exe*plo, atrai* po*síveis investidores, a *im de reduzir seu cust* de *apital. Po* outro lado, tais empresa* tamb*m pode* ter a**esentado n*veis mais elevados d* divul*ação de intangíveis *or **nta de maio*es exigência* normativas, se** por part* da Comissã* de Valores Mobiliários (CVM), seja por ó*gãos re*uladores, entre out*os. A* conclus*es obtidas ficam r*strit*s à amostr* pesquisad*, i*possib*l*tand* *eneralizações, uma v*z *ue empresas i*icialmente sel*cio*a*as nã* puderam comp*r a amostra f*nal, m*tivos explic*tado* na seçã* de população e amostra, prejudican*o *s *enerali*açõe* p*r* * set*r pe**uisa*o. Além des**s limitações de*taca*as, a investig*ção ficou restrita às i*formações definida* pelo CPC 04, *aja v*sta que pode ser expandid* co* anál*s* *e infor*aç**s r*alizadas pelas empre*as *e forma volu*tária. Recomenda-se, par* e**udos futuro*, que *e *borde um período *aior *ara a an*lise, a fi* de se obter u*a visão mais amp*a *e**a pr*t*ca qu* ainda é rec*nte *o cen*rio na*ional. R*c*menda-*e, *in*a, inv*stigar outro grupo ou a*é mesmo todas a* empresas *istad*s na B*&FBovespa, v*rifican*o s* ** argumento* leva*tad*s *ela litera*u** se confirmam d*ntr* do contexto das e*presas. REFERÊNCIAS AHMAD, Z.; HASSAN, *.; MOHAMMAD, *. **te*minants of *nviro*mental reporti** in Malays*a. 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